当前美伊军事冲突持续，霍尔木兹海峡通行基本中断，地缘风险溢价强势回归，主导短期油价偏强运行。全球原油及成品油库存已降至极端低位，市场缓冲极为脆弱，同等供应扰动下油价上行弹性更大。后市着重关注海峡通航实际恢复节奏、冲突是否波及伊朗能源设施，以及库存数据对供需缺口的验证。需警惕的是，美伊局势反复难测，波动率保持高位，一旦外交缓和信号释放，油价面临剧烈回调风险，建议投资的人重视海峡通行数据、美伊外交动态及库存变化，做好仓位管理与风险控制。

  隔夜美国公布6月CPI同比增长3.5%，低于预期的3.8%和前值4.2%，环比下降0.4%为2020年4月以来最大降幅。数据发布后市场降低美联储加息押注，美元指数大跌，贵金属反弹。不过美伊战火重燃，近期原油价格持续上涨，加息预期的修复仍将跟随战争信息摇摆，贵金属行情也将面临反复，弱势难言逆转。

  隔夜铜价扩大涨幅，国内现铜顺基差、顺期限结构深化，且美国7月CPI环比降幅超过预期，本月加息概率迅速降温。不过沃什听证会对通胀指标表达强烈关注，中东局势多变也易引导短线指标反复。沪铜盘面围绕9月合约增仓，且现货、近月合约Back结构强化，国内低社库，淡季不淡。国内5月未锻轧铜及铜材进口环比回暖到47.8万吨。暂以区间震荡对待，上方阻力10.48-10.5万，但强调重视下方韧性。

  隔夜沪铝小幅回落。近期铝价回落后下游备货增加，过去一周铝锭社库下降5.1万吨至104.7万吨，维持较快去库节奏。全球未来市场发展的潜力趋向短缺，不过最短缺阶段已逝去，美伊战火重燃，流动性收紧趋势暂难逆转，沪铝反弹空间保持谨慎，本周或继续围绕23000元盘整，上方关注前期缺口23350元区域阻力。

  氧化铝现货阴跌，山西指数跌至2787元。国内氧化铝运行产能增加，过剩前景压制未改，阿联酋铝业因战争关停氧化铝厂官宣重启，几内亚政策延迟发布，氧化铝或延续偏弱震荡。

  美cpi低于预期，沃什承诺终结高通胀，霍尔木兹海峡再遇封锁，油价走升，美元震荡，宏观喜忧参半，基本面定价为主。锌价高位震荡，下游接受度不足，持货商倾向交仓，锌锭库存显性化压力大，国内锌锭社库未见下行拐点，矿紧持续，锭供求矛盾不足，沪锌期限结构偏平，资金减仓。出口窗口阶段性打开，外盘托举内盘，沪锌易涨难跌。国内高温、暴雨、台风等极端天气频发，内需不足，矿紧向锭紧的过渡较波折，沪锌仍以高位震荡看待，价格的范围2.4-2.52万元/吨。

  铅价继续走低，精废报价持平，持货商交仓压力大。再生铅炼厂压价采购废电瓶，回收商收料成本倒挂，废电瓶交投遇冷。铅进口利润超300元/吨，进口低价铅流通货源增加，持续冲击国内市场，废电瓶挺价难度偏高，再生铅炼厂成本存在动态下移空间，沪铅弱势震荡格局难改，不排除价格重心再下台阶可能。

  沪镍震荡反弹，市场交投平淡。海外流动性变化重回压制主基调。镍价回调后现货升水明显抬升，金川升水2150元，进口镍贴50元，电积镍升水100元。高镍生铁报价仍在1141元每镍点，废钢、电解镍等替代原料比价优势突出，持续分流镍铁刚需，下游钢厂大幅压价。钢厂拿货意愿削弱，多数持货商选择暂停一口价报价，观望氛围显著升温，高镍货源高价支撑逐步失效。纯镍库存降0.4万吨到12.6万吨，不锈钢库存增库8300吨，最新报94.4万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。

  隔夜伦锡延续涨势，短线回吐部分涨幅，市场持续跟踪半导体关联板块交易溢价情绪。LME锡库存继续减至7840吨，0-3月现货贴水扩至413美元。临近交割，SMM现价微幅升水交割月合约，且国内锡社库跌至年内低点。沪锡增仓一般，期权VIX仍在降波。显著增仓前，暂持震荡看法。建议参与2608合约卖出看跌期权。

  碳酸锂震荡，市场情绪低迷，着眼点逐步拉向过剩前景。库存上周下降2300吨至9.22万吨。下游库存去库1100吨到5万吨，冶炼厂库存降千吨至1.24万吨，贸易商库存基本持平到2.95万吨，贸易商延续谨慎备货态度，总体而言不是乐观信号。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2295美元，矿端报价强势松动，但维持联动期价。周度产量环比连降，同比增速降至29%。技术上看，碳酸锂低位震荡，市场情绪低迷，关注7月实际的需求落地情形，目前维持14-18万宽幅震荡看法。

  近期工业硅价格重心小幅上移，主要受成本底部支撑及新疆减产消息扰动提振。但行业偏弱基本面未发生根本改变，周度现货价格出现小幅回落：川滇产区进入丰水期持续复产，市场供给环比显著增加；下游多晶硅、有机硅行业运行承压，仅出口需求表现亮眼。成本端对价格形成较强托底，后市大概率维持在新疆的成本区间震荡运行。

  现货成本构筑底部支撑，深跌空间存在限制，但当前产业链整体呈现量增价弱，价格反弹受套保抛压压制；多晶硅厂库与仓单周度同步累积，仓库存储上的压力持续放大。能耗政策推动产能收缩，远期对价格形成利好，但中期行情仍将由弱势的供需基本面主导。

  夜盘钢价继续反弹。螺纹表需环比明显回落，产量同步下降，库存继续累积。热卷需求有所好转，产量继续小幅回升，累库幅度有所放缓，关注淡季需求韧性。铁水产量高位回落，随着钢厂利润下滑，库存逐步累积，近期计划减产检修的钢厂明显增多，关注减产持续性。从下业看，地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体依然偏弱，6月钢材出口保持高位。随市场整体氛围回暖，盘面下方支撑增强，短期企稳反弹，节奏上仍有反复市场，关注宏观情绪变化。

  铁矿隔夜盘面震荡。供应端，全球发运量环比大幅度减少，符合季节性变化规律。国内到港量降至年内均值下方，上周全国港口仓库存储下降，压港船只数量有所增加，部分品种流动性有一定扰动预期。需求端，钢材表需偏弱，随着盈利进一步降至年内低位，钢厂减产情况开始增多，上周铁水回落幅度较大，叠加唐山阶段限产，铁矿需求存在边际继续下滑的压力。外部地缘冲突又有反复，油价处于偏高中枢震荡，盘面下方仍存在一定成本支撑。我们预计铁矿盘面震荡。

  昨夜价格偏强震荡。随着第十轮提涨已提，焦化利润维持薄利，不过钢厂利润更薄，焦炭进一步提涨落地压力较大，日产略微抬升。焦炭库存略微抬升，贸易商采购意愿会降低。总的来看，碳元素供应短期偏紧，尤其是主焦煤，下游铁水虽有下降但仍保持高位，钢厂利润处于盈亏平衡线附近。焦炭盘面贴水，焦煤盘面贴水，蒙煤通关数据高位有所回落，那达慕期间预计关口库存会降低，澳洲低硫主焦替代或逐渐显现。关注安监影响程度，以及矿山复产节奏，价格博弈加剧。

  昨夜价格偏弱震荡。蒙古那达慕大会期间蒙煤暂停通关。受到安监影响，煤矿产量短期一下子就下降后复产没有到达预期，周内现货竞拍成交较好，成交价格弱稳。炼焦煤总库存小幅下降，终端库存小幅下降，产端库存小幅增加。总的来看，碳元素供应短期偏紧，尤其是主焦煤，下游铁水虽有下降但仍保持高位，钢厂利润处于盈亏平衡线附近。焦炭盘面贴水，焦煤盘面贴水，蒙煤通关数据高位有所回落，那达慕期间预计关口库存会降低，澳洲低硫主焦替代或逐渐显现。关注安监影响程度，以及矿山复产节奏，价格博弈加剧。

  昨日价格偏强震荡。盘面挺价钢招。我国港口锰矿现货价格持续小幅下行，外盘报价环比小幅下降为主，锰矿港口库存略微抬升，对盘面支撑驱弱。能源价格波动，锰矿开采和运输成本相对坚挺。需求端铁水产量小幅下降，硅锰供应一下子就下降，厂内库存小幅增加，仓单库存微增，库存整体小幅增加。锰矿库存略微累增，硅锰供应过剩有所收敛，锰矿价格或相对承压，带动硅锰价格下行。

  昨日价格偏强震荡。兰炭价格高位持稳，由于电力成本下行，硅铁支撑有所下行。需求端铁水产量微增。5月出口需求抬升至4.28万吨水平，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量保持高位，次要需求相对来说比较稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅抬升，库存方面，厂内库存小幅增加，仓单库存大幅度的增加，库存整体大幅度的增加，成本端让利，价格相对承压。

  现货方面，马士基31周开舱价沿用上周报价至2880/4800，平开信号有助于缓解市场对运价快速下行的担忧，或推动市场对8月估值做修复。ONE放出30周特价船至2904/4608，表明现货走弱趋势仍在延续。但从供需基本面看，7月空班安排叠加旺季加班船较少，欧洲港口拥堵亦可能引发后续被动空班，供应压力相对可控。需求端虽有所回落，但汽车等长协货物仍具韧性，尚未出现供需结构急速恶化的明确信号，短期运价走弱更多体现为温和下行而非需求崩塌。综合看来，在地缘情绪支撑与现货平开信号的共同作用下，预计盘面将出现一定修复性行情。

  美伊再度交火，地缘冲突烈度上升，高低硫均跟随原油继续拉涨。基本面方面，高硫方面，前期海峡通航规模提升一度强化供应回归预期，盘面整体承压。然而中东地缘冲突再度升温，正常商业通航正再度陷入停滞，供应释放受限，供应恢复节奏不确定性上升，而夏季发电需求正值旺季，实物端货源偏紧的支撑仍在，限制价格下行空间。低硫方面，成品油裂解价差高企对调油料的分流因素支撑低硫表现。但科威特炼厂具备快速提负条件，持续压制上方空间。但受海峡通行受阻影响，实际供应增量尚未兑现，一旦通航恢复，压力将较快显现。

  沥青生产利润不断走强背景下炼厂提产意愿充分，后续关注沥青开工率提升情况。1-5月，道路、防水、焦化累计需求同比变化强弱分化，总体需求同比下滑近20%。然而，炼厂及社会库存持续去化，行业整体库存处于历史极低水平，赋予沥青价格极强的向上弹性。此前提出原油价格止跌反弹给予沥青较强成本支撑，关注BU回调后的逢低布局多单的策略可继续持有。

  尿素期货主力合约持续窄幅震荡。供应端保持高位波动，农业下游需求虽少量启动，但并未形成规模化采购，复合肥企业开工仍旧持续偏低，工业下游维持刚需采购为主。尿素生产企业持续累库，行情预期延续弱势震荡，关注出口推进情况。

  甲醇夜盘小幅回落。短期沿海到港延续低位波动，周期内港口库存持续减少。国内甲醇装置开工保持高位，生产企业库存持续增加。随着海峡内浮仓货源的集中流出，7月下旬进口预期大幅度的增加，关注进口节奏的变化以及下游利润修复的情况。

  夜盘纯苯持续上涨。国内炼厂开工率维持低位，进口增量有限。下游需求偏弱，江苏港口库存持续减少，但去库幅度有所放缓。纯苯供应的实质性恢复仍需时间，短期多数炼厂可外销量有限，预期对行情产生一定支撑。

  近期部分苯乙烯装置减产，供应压力减少，但下游追涨谨慎，交投热度下降。受台风封航影响，到船减少，预计港口库存仍会下降。

  油价上行推动丙烯价格持续上涨，加之企业库存持续低位，叠加下游刚需买盘支撑，推动报盘探涨为主。部分实单竞拍溢价犹存，整体成交重心同步走高。聚乙烯方面，进口资源报盘小幅增加，加之国内检修企业及新装置陆续投产，供应压力不减。下游处于传统淡季，对原料支撑有限。整体供需格局暂无明显改善。聚丙烯方面，地缘冲突担忧引发市场炒作试探高报，产业链低库存，部分下游工厂试探补仓促进成交。但下游需求整体疲态，难以支撑高价成交放量。

  PVC近期震荡走强。原油价格持续上涨，对乙烯法成本形成支撑。电石以及乙烯法工艺均亏损，乙烯法开工回升对冲电石法开工下降，整体开工小幅回升，但仍处于偏低水平。内需不足；外盘价格走弱叠加印度需求淡季，出口量处于偏低水平。短期成本支撑增加，价格底部回升，关注油价波动以及电石价格趋势。烧碱震荡偏强走势。氯碱一体化利润明显压缩，行业开工窄幅波动，后续检修计划仍多，短期供应压力不大。库存环比上涨，同比仍高。整体需求平淡，下游接货积极性一般。成本支撑增加，烧碱下方空间受限，持续关注液氯价格走势。

  油价推动PX和PTA价格持续上涨，市场逻辑从价格回落需求回升转变为成本上升需求承压，PX和PTA一方面有成本上涨的利多，另外面临需求回落压力，预期加工差承压。当前地缘扰动再度成为市场的焦点，持续关注局势变化对PX和PTA的成本及供需逻辑调整的影响。

  乙二醇港口到货有所回升，但国产量下降，港口延续去库，目前处于低位；7-8月检修集中，供需持续趋紧。美伊局势再度紧张，油价反弹及中东货供应低位，对乙二醇影响偏多。

  短纤价格跟随原料反弹，价格持续上涨或再度抑制需求；关注地缘紧张，成本再度回升的影响和维持的时间。瓶片加工差回落至中性水平，负荷低位平稳，原料价格带动瓶片上涨，关注地缘局势变化。

  玻璃弱势运行为主。冷修速度不及需求下滑速度，行业库存高压运行，现货低迷走势。近期供应变动不大，目前亏损加剧，不排除后续冷修速度加快，另外关注湖北地区能源改造计划。下游加工订单环比走弱，同比处于较低水平。高仓库存储上的压力，上涨驱动不足，但底部有支撑，预计下方空间存在限制，关注产能变动情况。

  国际原油期货价格震荡偏强，泰国原料市场行情报价总体上涨。目前全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，新胶释放量持续不断的增加，上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续上升，上游丁二烯装置开工率继续下降。上周国内轮胎开工率下降，终端市场销售依然偏弱，山东轮胎产成品库存全钢胎重新上升而半钢胎继续下降。本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续下降至66.94万吨，上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新上升至1.33万吨；上游中国丁二烯港口库存重新下降至3.67万吨。；贸易方面，2026年6月份中国橡胶进口量大约59.24万吨，同比下滑1.1%，环比增长11.6%。综合看来，需求重新走弱，橡胶供应增加，天胶仓库存储下降，合成库存上升，美伊关系紧张，成本驱动增强，市场情绪改善，策略上反弹，跨品种套利继续持有。

  纯碱偏弱走势。供需过剩，库存高压运行状态趋势。7月检修与复产并存，供应窄幅波动，后续检修计划较少，供应或高压运行为主。重碱下游利润差，后续有冷修去产驱动，压制纯碱消费。成本附近，追空性价比一般，后期择机寻找反弹后的高空机会。

  USDA作物生长报告数据显示，截至7月12日当周，美豆优良率为65%，高于市场预期的64%，略超预期。天气方面，NOAA气象展望显示，美国中西部及北部产区在未来一周降雨较少，且气温高于常年中等水准。或对美豆/美玉米的良好生长产生部分影响，但风险总体仍可控。昨晚美国6月未季调核心CPI年率录得2.6%，市场预期为2.8%。美伊局势反反复复，伊朗方面重新封锁霍尔木兹海峡，美方则对伊朗发起新一轮打击，海峡通行或再生变故，原油价格再次反弹，对美国农产品产生利多影响。目前中美农产品贸易关系预期缓和，美豆扩种预期落地，美豆主产区气温偏高优良率略降。后续着重关注美豆销售情况，美豆天气交易，以及厄尔尼诺气候对农产品影响等。短期连粕或跟随美豆继续运行，投资者注意风险。

  中东局势再度动荡，霍尔木兹海峡风险溢价再起，原油上涨，植物油跟随，其中棕榈油跟随紧密，强于豆油。美豆产区本周偏干偏热，下周的温度会下降，降雨概率增加。国内方面，进口大豆近月到港量和压榨量充裕，但压榨利润转差，对远期买船和成本端构成潜在支撑，短期多空交织。棕榈油现实供需面偏弱，马来西亚连续3个月环比累库，库存水平偏高。短期中东冲突矛盾再度主导植物油市场，持续关注影响。

  隔夜加拿大菜籽下跌，因加拿大草原三省气温自高处回落，短期的生长条件转好。加拿大菜籽产区的累计降雨普遍偏高，这使得土壤湿度储备较足，利于大多数地区的作物生长，但也使得局部地区的涝灾风险仍未消除。因厄尔尼诺气候对澳大利亚影响突出，澳大利亚8-10月降雨的展望显示，南部和东部部分地区降雨低于正常水平的概率在升高，因南部作物带的土壤湿度储备充足，作物生长几乎不可能会受到影响，然而东北部地区作物可能受到8-10月降雨少的不利影响。综合看来，菜系期价短期预计以震荡为主。

  供应端政策拍卖继续，本周黑龙江省储拍卖大豆3.5万吨，关注实际成交情况。早熟大豆后续也会陆续上市。下游处于消费淡季，购销清淡。天气风险构成潜在扰动，需要持续关注供应端的表现，本周东北地区、华北东北部、黄淮南部、江淮、江南北部等地低洼农田渍涝风险高，不利于大豆生长。 中东地缘风险再起，能源价格重新走强，进口大豆近月到港量和压榨量充裕。短期关注政策和天气的指引。

  USDA作物生长报告数据显示，截至7月12日当周，美玉米优良率为68%，也高于市场预期的67%，但低于去年同期。关注未来可能出现的中储粮小麦托市收购，小麦企稳有助于玉米价格重心上移。7月USDA供需报告美玉米期末库存超预期下降，报告利多。且美伊局势再次反复，海峡通行或再生变故，美玉米继续偏强运行。中期来看，当前行业下游库存处于相比来说较低位置，更容易形成新季玉米收获前的翘尾行情。但与进口预期，小麦替代以及国储购销数据等利空因素交织。多重因素叠加，大连玉米期货或继续盘底。价格重心上移还需时间，投资者注意风险。

  生猪现货价格走弱，盘面远月价格出现小幅走强。由二次育肥补栏推动的现货快速上涨带动盘面走高的行情或告一段落，新生仔猪多个方面数据显示下半年生猪出栏量保持高位，同比上年同期仍然呈现增加态势，生猪难以走出趋势性上涨行情，建议养殖企业逢高参与套期保值。长久来看，仔猪价格当前仍然维持低迷态势，亏损幅度较大，行业去产能预计仍将延续。

  鸡蛋期货减仓15万，盘面出现大幅度回调。现货方面，小蛋价格会出现较大下调，大蛋价格相对来说比较稳定。小蛋价格下调可能引发市场对新开产的担忧。后市来看，梅雨季季节性调整过后，鸡蛋在夏季仍有再度上行空间，因我们预计在今年行业存栏有所下降供应收缩背景下，夏季供应端新开产释放节奏偏缓慢，叠加夏季产蛋率降低、中秋国庆备货等因素，供应偏紧叠加需求旺季，蛋价后续仍有走强空间，建议逢低多08、09合约。下半年行业面临高开产、高淘汰，待供应端累积效益显现，建议逢高空01及之后合约。

  美农7月供需报告影响偏中性，目前仍处于美棉关注天气的关键期，美棉优良率环比不断回落，天气情况仍引发市场担忧。印度棉花种植进度偏慢，截至2026年7月5日，2026/27年度印度棉种植培养面积为631.8万公顷，较上一年度同期低188.2万公顷，同比下滑23%。国内棉花抛储消息落地，具体抛储量未公布，依据市场形势安排每日挂牌量，7月20号开始销售，短期影响偏空。国内现货成交总体一般，现货基差总体坚挺，短期棉花基本面总体稳定。截至2026年6月底全国棉花商业库存310.06万吨，较上月减少64.47万吨，高于去年同期27.08万吨，商业库存消化情况尚可。纯棉纱市场交投整体延续偏淡行情，下游开机逐步下降，成品库存逐步上升，但整体压力仍然不大。操作上暂时观望。

  隔夜美糖震荡。国际方面，巴西制糖比例下调，但是单产较高，产糖量或继续保持高位。北半球方面，主产区存在干旱的风险，关注后续降雨情况。国内方面，从交易逻辑来看，郑糖处于弱现实、强预期的格局。由于供需宽松，糖价上方仍面临很多压力。不过，中长期看，厄尔尼诺现象已发生，26/27榨季国内存在减产的预期，关注后期天气情况。

  期价震荡。现货方面，早熟苹果逐渐上市，价格同比会降低。冷库中好货紧缺，中等偏下质量货源占比较高，果农抛售存货意愿增加。需求方面，目前处于消费淡季，夏季水果集中上市，不利于苹果需求。从交易逻辑来看，市场的交易主线是新季度的产量预期。今年苹果主产区天气较好，有利于产量恢复，期价上方仍面临一定压力。

  期价震荡。供应方面，外盘报价保持高位，外商发货意愿较高，预计后期到货量将有所增加。需求方面，需求进入淡季，下游需求不佳。库存方面，全国原木仓库存储的总量偏低，仓库存储上的压力比较小。综合看来，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望。

  昨天纸浆小幅下跌，港口库存仍在高位，消化进度偏慢，截至2026年7月9日，中国纸浆主流港口样本库存量为228.5万吨，较上期小幅减少1.8万吨，库存同比仍在高位。中国6月纸浆进口量为291.58万吨，1-6月纸浆累计进口量为1846.21万吨，同比减少0.6%。下游原纸企业对于纸浆采购仍偏弱，处于成本的控制，意愿偏弱，纸浆供给延续平稳；总体下游纸厂订单不佳，原纸需求总体偏弱，短期纸浆走势偏震荡，操作上暂时观望。

  昨日A股缩量反弹，期指各主力合约全线收涨，IF领涨，涨幅超1.3%，基差方面全线贴水标的指数。消息面上，央行15日将开展14000亿元6个月期买断式逆回购加量续作操作。数据方面，国内进出口多个方面数据显示今年上半年我国外贸总体运行平稳，稳规模优结构成效明显，但仍面临一定风险扰动；美国6月CPI涨幅回落，六年来首现环比负增长，市场对年内不加息的预期快速回升。隔夜外盘方面，欧美股市集体收涨，科技与银行股领涨，美债收益率集体下跌，美元指数亦收跌。地缘方面，特朗普改口霍尔木兹海峡货运收费称以贸易投资取代20%补偿费。市场短期关注地缘因子与流动性因子情况；中期来看，当前期指基差结构下仍可考虑持有季月合约的多头替代策略，双创板块仍需要我们来关注，不过短期波动加剧。

  国债期货收盘震荡整理。今年H1，我国货物贸易进出口25.47万亿元，同比增长16.9%。其中，出口14.73万亿元，增长13.4%。出口结构来看，今年以来全球货物贸易增长主要集中于AI相关领域。其中，电子元件、电脑零部件、智能仿生机器人等表现亮眼。短期看，国债期货的交易机会任旧存在，目前处在震荡偏强区间，临近7月中，市场对后续货币政策的出台仍然有所期待。对冲策略方面，长期国债仍然优于短期国债弹性，考虑曲线平坦化策略。