公司发布2026年中报，上半年完成经营总收入23.17亿元，同比增加36.51%；归母净利润-9.65亿元，同比下降163.32%；扣非归母净利润-9.58亿元，同比下降99.08%。其间，第二季度营收12.33亿元，同比增加37.68%，环比增加13.79%；归母净利润-4.82亿元，同比下降205.08%，环比增加0.21%。公司收入增加显着，产能扩张继续推动，未来随职业景气量回暖，规划优势有望凸显，保持增持评级。

  硅片需求全体向好，但价格仍待改进，300mm大硅片销量增加亮眼。依据SEMI数据，2026年一季度全球半导体硅片出货量同比增加13.1%至3275百万平方英寸，需求出现分解，AI先进逻辑、HBM存储等范畴对300mm高端硅片需求继续火爆，但智能手机、PC等需求康复相对有限。2026年上半年公司收入同比增加36.51%至23.17亿元，300mm硅片方面，到2026年中报，上海、太原两地产能算计达100万片/月，太原工厂继续推动产品认证工作，正片率及正片出售数量快速进步，上半年公司300mm硅片销量同比增幅超90%，但因为价格仍处于阶段性低位，收入同比增加缺乏60%；200mm及以下硅片方面，抛光片、外延片算计产能超越50万片/月，SOI硅片产能超越6.5万片/月，上半年销量同比增加约16%，受价格影响，收入同比增加缺乏5%；受托加工事务方面，上半年收入同比下降约22%。

  毛利率有所改进，研制投入加码，汇兑、存货减值等加重亏本。上半年公司毛利率为-8.34%，同比改进4.76pct。公司坚持对300mm硅片及300mm SOI硅片的研制投入，要点加码新能源轿车、人工智能、硅光通信、射频滤波器、高端传感器等新式高景气赛道，上半年研制费用同比增加1.03亿元，研制费用率同比提高2.01pct至11.17%。受汇率变动影响，上半年财务费用同比增加2.02亿元。此外，因为以前年度高本钱库存减值，公司构成财物减值损践约1.2亿元。归纳看来，2026H1公司净利率为-44.43%，同比下降13.83pct。

  AI带动半导体需求旺盛，2026年下半年硅片价格有望回到上升通道。依据WSTS猜测，2026年全球存储器商场估计同比增加249.5%至8039亿美元，逻辑芯片商场估计同比增加37.3%至4114亿美元，AI使用是本轮增加的中心驱动。公司在产能规划、客户认证及研制立异等方面的布局继续推动，300mm硅片已完成逻辑、存储工艺全掩盖、国内首要客户全掩盖、下流使用场景全掩盖，至2026年末产能将进一步扩增至120万片/月，子公司芬兰Okmetic在芬兰万塔的200mm半导体特征硅片扩产项目将在2026年下半年逐渐开释产能，稳固其在高端详尽区分范畴的商场位置。2026年上半年国内硅片商场行情报价逐渐企稳回暖，公司结合细分产品规格、使用范畴及客户协作状况，有序展开价格优化与事务商量，估计相关盈利将在2026年下半年逐渐开释。

  增资加码300mm硅片产能晋级，产能优势逐渐提高。6月19日，公司公告拟与国盛集团共同对全资子公司上海新昇进行增资，算计出资114.48亿元，用于集成电路用300mm硅片产能晋级项目。本次增资进一步加快300mm半导体硅片的产能建造和技能才能提高，加快高端产能落地与技能迭代，为逐渐提高公司商场占有率、稳固国内领头羊扩展优势。

  硅片价格处于阶段性低位，调整公司2026-2028年收入猜测为53.22亿元、68.76亿元、78.06亿元，归母净利润猜测为-7.91亿元、-4.10亿元、-2.47亿元。当时市值，对应公司2026-2028年市销率分别为15.2倍、11.8倍、10.4倍。看好公司在大硅片范畴的产能及研制优势，有望获益于职业景气量提高带来的价格修正，保持增持评级。评级面对的首要危险